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民族證券:持續性反彈條件仍不具備

近期A股市場呈現溫和反彈格局,上證綜指在3040點至3180點區間震蕩運行,創業板指數在1850點附近尋求突破契機,但市場并沒有出現主流熱點板塊,資金風險偏好依舊處于低位,市場賺錢效應有限。我們認為,短期市場的反彈動能源于前期調整幅度較大的藍籌白馬板塊,當前A股資金面難以支撐持續性反彈行情,操作上仍需保持一份清醒。

經過前期快速調整后,市場階段性風險得到快速釋放,資金悲觀情緒緩解。一方面,在6月A股即將被納入MSCI指數的背景下,具備基本面支撐的績優白馬品種短期再度獲得資金追捧,以白酒為代表的前期調整充分、年報及一季報持續增長的藍籌品種企穩反彈,說明短線資金開始尋求具備業績支撐、安全邊際和充分流動性的品種進行布局。同時,盤面上連板“妖股”開始出現,說明場內活躍資金開始尋求操作機會,多數連板個股集中在有一定基本面支撐、具備政策性主題等領域。另一方面,市場持續性熱點匱乏,板塊輪動節奏依然較快,海南、環保、傳媒、粵港澳大灣區等板塊依次走強,但多數以超跌反彈為主,并沒有形成較強的板塊聯動及賺錢效應。整體看,市場結構性機會猶存,但清晰的市場主線并沒有出現,資金仍以短期的博弈性思維為主,賺錢效應有限。

在多部委醞釀擴大內需新政策及外圍市場相對穩定的背景下,市場情緒相對平穩,但國內外不確定因素依然制約著反彈高度。首先,地緣局勢變化導致國際油價大漲,油價逼近4年半來新高。其次,美國2年期國債收益率升至2.526%,創近10年新高。美國10年期國債收益率再次逼近3%。美國通脹預期強化、加息預期上升、國債供給增多等可能進一步推高美債利率。隨著美國國債收益率上升和中美利差縮窄,資金成本抬升可能會對國內資產價格造成壓力。第三,在本輪強美元沖擊下,最近新興市場資金外流壓力已顯露苗頭。追蹤基金動向的EPFR-Global數據顯示,4月底以來,投資者從新興市場債券基金撤出12.8億美元資金,為今年2月中旬以來最大撤出規模。近期,除阿根廷比索外,土耳其里拉、墨西哥比索、印度盧比、俄羅斯盧布都出現了不小的跌幅。美元兌港元不斷逼近7.85重要關口,3月期HIBOR利率連續上行,創2008年以來新高。第四,資管新規落地,剛兌打破,金融監管趨嚴,融資環境收緊,上市公司債務違約也開始增加。今年以來,已有16只債券出現債務違約,涉及數家上市公司,金額高達130億元。因此,市場整體觀望氛圍難改,持續性強勢反彈的條件仍不具備。

綜上所述,雖然指數經過持續調整后開始溫和反彈,但成交量并沒有有效放大,市場并沒有出現新的主流熱點。從中期角度看,在美聯儲加息的背景下,資金面緊平衡格局仍難改變,國際不確定因素仍將制約資金做多意愿。市場階段性運行格局以抵抗式震蕩筑底為主,結構性熱點將主要集中在調整充分的業績超預期品種、醫藥醫療股、低估值次新股等。


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